央行连续的资金投放叠加定向对中小银行的资金支持，能帮助资金面度过年中的大考吗？

6月17日早间，央行在公开市场业务交易公告中称，实施定向降准政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约1000亿元。在此基础上，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护半年末流动性平稳，央行同日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作。

虽然央行加大了资金投放力度，但银行间市场资金价格6月17日依旧多数上涨，能够帮助机构跨过半年时点的14天期资金上涨尤为明显。

以上海银行间同业拆放利率（Shibor）为例，14天期Shibor大涨21.5个基点至2.6690%，包括隔夜、6个月、9个月和1年期Shibor利率同样小幅走高，只有7天期shibor利率下降7.40个基点至2.4910%。

“央行本周加大流动性投放在意料之中。”某国有大行交易员表示，“上周虽然资金利率表面没有明显走高，但实际上资金面是分化的，受风险事件影响，作为资金融入方的中小银行和非银机构流动性紧张，中小银行的同业存单发行成功率并没有多大提高，央行上周五的利好实际上就是为了缓解这种信用分层的问题。”

6月14日傍晚，央行给中小银行派发定心丸：一是决定于6月14日增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持，保持中小银行流动性充足。二是中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质押品，向人民银行申请流动性支持。

尽管并未临近月末，但本周（6月17日到21日）流动性仍面临较大压力：一方面公开市场有550亿元逆回购和2000亿元MLF到期，另一方面，地方债的计划发行量提高以及同业存单到期压力也将给本就是税期高峰再加一把火。

不过，市场多数机构倾向于认为在央行的多举措维护下，6月的季末考核有望平稳度过。

“预计央行将加大公开市场操作力度，通过逆回购和续作MLF等方式对冲流动性扰动因素。此外，考虑到本周有1000亿元降准资金释放，央行针对中小银行增加了3000亿元再贴现、SLF资金，流动性波动整体可控。”兴业研究首席经济学家鲁政委表示。

海通证券首席经济学家姜超指出，央行在2013年以后建立的常备借贷便利工具使得央行可以直接支持中小银行，2018年的信用风险缓释工具使得央行可以支持民营企业，在多管齐下之后近期的货币利率、存单利率和国债利率的下行均表明当前流动性依旧宽松，认为6月的季末考核有望平稳度过，而不会出现新一轮钱荒。

中信证券也认为，对冲政策确保流动性合理充裕无虞，一方面以28天逆回购为代表的跨季流动性投放量高于去年同期，总量对冲投放配合局部定向投放，后续操作有望持续确保半年末利率稳定；不过该机构同时指出，市场稳健性提升需要市场主体行为的中长期改变，即央行工具有望对中小银行流动性带来短期支持，但市场流动性分层问题的根源在于信用预期的改变。

（来源：澎湃新闻）